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《港湾营业不雅察》施子夫

从一年齿入学到高中毕业，“全品(Canpoint)”的教辅典籍不错说追随了一届又一届的学子。

4月22日，全品文教控股有限公司(以下简称，全品文教)递表港交所主板，独家保荐机构为中信建投海外。

当作销售教辅典籍的刊行商，全品文教的成本化运作也不少，请问期内三轮融资金额统统融资金额2亿以上。此外，公司方濒临赌公约压身，让上市之行压力不小。

01

九成以上收入来自教辅业务

全品文教的国内运营主体北京全品文教科技有限公司，设立于2015年，为天下耗尽者提供教辅典籍、学生用品以及关系就业。

凭据弗若斯特沙利文的数据，按2022年码洋计，全品文教是中国第五大孤独的教辅典籍策动及刊行商，领有5.7%的市集份额；同期全品文教亦是中国第三大义务教师阶段孤独的教辅典籍策动及刊行商，领有7.7%的市集份额。

于往绩纪录本领，全品文教的收入主要来自销售及提供教辅典籍、学生用品以及关系就业过火他。

从2021年-2023年(以下简称，请问期内)，全品文教的收入主要来自销售教辅典籍，期内辨认占总收入的97.1%、97.9%及97.4%。全品文教于招股书中提到，自2022年起，公司运行加大对开发学生用品的投资。2022年、2023年，来自学生用品的收入辨认为133.1万元、861.0万元，尽管收入有渺小普及，但占总收入比重不及2%，辨认为0.3%、1.4%。

此外，全品文教另有少部分收入来自关系就业过火他，请问期内达成收入辨认为1458.3万元、897.3万元和776.3万元，辨认占当期总收入的2.8%、1.8%和1.2%。

详备来看，教辅典籍业务。请问期内，教辅典籍业务收入来自《全品学练考》、《全品功课本》、《全品温习决策》和其他。请问期内，除了《全品温习决策》的收入逐年递加外，其余三项业务收入均在2022年出现一定下滑。

其中在2022年，《全品学练考》的收入同比下滑3.7%；《全品功课本》收入同比稍许减少0.6%。关于两项教辅决策同比下滑，主要受COVID-19疫情的影响，同期该等下滑部分被公司的订价周折所对消。

关系就业过火他在2022年、2023年出现二连降， 海口龙华区哈瑞严选商贸有限公司主要由于减少就校园信息照拂提供数字化系统及设备， 于田县东兆食用油有限公司以及向获授权第三方视频平台提供的视频课程减少。

合座来看，肇东市星齐土特产有限公司请问期内，全品文教达成收入辨认为5.14亿元、4.96亿元、6.22亿元；达成毛利辨认为1.89亿元、1.86亿元、2.64亿元；经周折利润辨认为3641.7万元、3802.9万元、7223.0万元；毛利率辨认为36.7%、37.4%和42.4%；净利润率辨认为6.8%、7.0%和10.3%；经周折净利润率辨认为7.1%、7.9%和11.6%。

自2022年起全品文教加淘气度加强在线销售曝光率，2023年营收同比有所普及。

02

依赖经销模式缺陷，应收账款更正高

关于教辅典籍行业而言，开采并保管全面经销收罗至关遑急。于全品文教的招股书中，公司方面也坦言，经销收罗的运营一直是推动公司业务增长及获取强伟功绩的关节成分。

请问期内，全品文教通过经销销售的收入辨认为4.79亿元、4.64亿元和5.62亿元，辨认占当期总收入的93.1%、93.7%及90.3%。而澌灭时刻，公司通过线上及线下渠谈的直销收入辨认为3525.8万元、3130.8万元和6022.8万元，辨认占比6.9%、6.3%及9.7%。清爽，全品文教期内仍主要以经销模式销售为主。

于2023年度，全品文教的经销收罗由982家经销商构成，分散在31个省级行政区。

受COVID-19疫情的暂时影响，2022年，全品文教的经销销售同比减少3.0%，电车直销收入同比着落11.2%。

此外，九成收入齐来自经销模式下，全品文教还存有依赖经销模式风险。

全品文教在招股书中示意，公司可能无法禁止经销商及次级经销商。销售模式触及固有风险可能包括禁止权有限、永恒可合手续性、竞争、使用品牌称呼等。公司的业务及未来增长部分取决于经销商能否保管并扩大彼等的经销袒护限度。公司偶而可有用保管与经销商的业务关系或照拂咱们的经销收罗，这可能对公司的品牌、策动功绩及财务气象有不利影响。

鄙人游应收款项方面，请问期各期末，全品文教的贸易应收款项辨认为8880万元、9960万元和9130万元，贸易应收款项盘活天数辨认为64天、69天和56天。关于2022年应收账款同比增长，主如果由于授予些许经销商的付款期较长，部分被凭据全品文教的预期信贷赔本评价增多的信贷赔本拨备所抵销。

限度2024年2月29日，全品文教的贸易应收款项进一步普及至1.65亿元，创最近三年多新高。

身在教辅典籍行业，全品文教的库存情况也受外界形式度较高。限度请问期各期末，全品文教的存货余额占当期流动钞票约30.3%、33.3%及28.7%，存货盘活天数辨认为209天、201天和165天，同期本领内公司辨认录得存货撇减420万元、1250万元和80万元。

请问期各期末，全品文教的策动步履所得现款流量净额辨认为-3754.7万元、1.15亿元和1.20亿元，年末现款及现款等价辨认为2.48亿元、9823.6万元和1.70亿元，欠债总和辨认为4.40亿元、2.81亿元和4.96亿元，钞票总值辨认为6.85亿元、5.60亿元和6.54亿元。

03

销售用度大增，身披对赌公约还被履行东谈主

请问期内，全品文教的销售及营销开支辨认为5560万元、5150万元和8890万元，辨认占总收入的10.8%、10.4%及14.3%。

其中在2023年，全品文教的销售及营销开支同比增多72.6%。全品文教示意，公司在多个线上平台加强营销步履，以扩大在线直销渠谈及业务。

2020年8月及9月，北京全品与六名孤独投资者签订投资公约，即A轮融资。六名投资者认购北京全品780万股新股份，总认购价1.04亿元。

2021年4月，北京全品与五名孤独投资者签订投资公约，即B1轮。B1轮融资总认购价为1.02亿元。2021年6月，北京全品完成B2轮融资，总认购价2000万元。

2022年至2023年，A轮、B1轮及B2轮融资项下的各投资者及季晓煜与北京全品及实控东谈主肖忠远签订减资公约。据此，该等投资者出资或由季晓煜收购的注册成本将由北京全品按各减资公约所载对价购回。这次成本削减后，北京全品的股份数量及注册成分内别削减至7479.00万股股份及7479.00万元。

2023年11月，北京全品改制为有限职守公司，并改名为北京全品文教科技有限公司。一样于2023年11月，北京全品向其其时激动宣派未几于1.83亿元的股息，自后凭据中端正律于2024年2月宣派股息金额周折为9870万元。

凭据招股书表示，请问期各期，全品文教的融资步履所用现款流量净额辨认为1.14亿元、2.31亿元和2600万元。其中2022年融资步履所用现款流量净额较高，主要归因于就赎回A轮、B1轮及B2轮优先股而按公允值计入损益的赎回金融欠债2.23亿元及偿还租出欠债810万元。

同期凭据招股书表示，凭据A轮、B1轮及B2轮融资(优先融资)公约，优先股的优先权及主要要求包括清理优先权、反摊薄权及赎回权。其中赎回权中提到，倘北京全品未能于2023年12月末前完成上市或北京全品未能履行其任何财务推崇愉快，则优先股的投资将按投资者的聘请由北京全品及╱或肖忠远赎回。

值得形式的是电车，本年1月9日，全品文教遭列入被履行东谈主，履行金额为28939元，履行法院为北京市海淀区东谈主民法院。(港湾财经出品)

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